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文/李悦

A股上市公司赴港上市热心抓续迸发。

2025年首季，包括宁德期间(300750)、晶澳科技、三一重工(600031)等行业巨头的30余家A股企业泄漏了拟港股IPO的狡计或已提交请求。除鼓励“A+H”以外，还有多家A股上市公司将分拆子公司上市的策动地转向港交所。

A股公司为何竞相赴港？

“简便一句话，港股大盘好了，天然IPO齐争取在这个工夫窗口上市。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊合计，港股大盘高潮，流动性得回一定进程改善，此时刊行上市较容易生效，况且估值也相比高。

除此以外，政策层面的推动以及企业自己发展的战术遴选亦然赴港二次上市的紧要原因。

香港特区政府财政司司长陈茂波曾在一个月前显现，为进一步协助特专业技和生物科企筹融资发展业务，极端是已在内地上市的公司，港交所正筹备开放科企上市请求专线，提供更全面的计划和指引，确保请求过程愈加顺畅。

“异日A股公司赴港上市激越将抓续，但增速和质地存变数。”全联并购公会信用治理委员会安光勇合计，短期看经济下行、行业内卷和好意思股旅途受阻将赓续推动企业赴港，2025年或成岑岭期，尤其半导体、新动力等龙头将加速布局“A+H”。

01 A股公司赴港热

本年以来，港股IPO阛阓升温。Wind数据自满，范围3月31日，年内港股阛阓共有16家公司完成IPO，募资总和约182亿港元。

跟着港股IPO阛阓的抓续升温，企业递表港交所的递次也在加速。以初次聆讯公告日为准统计，本年前三个月，已有50家内地企业向港交所递交了上市请求，而前年同期仅有16企业。

这其中，A股公司赴港上市热心尤为隆起。

据不统共统计，年内已有卓越30家A股企业泄漏了拟港股IPO的狡计或已提交请求，这一数字还在抓续增长中。其中，晶澳科技、宁德期间、三一重工等行业巨头显明在列。从行业散播来看，新动力产业链和医药生物行业的A股上市公司赴港IPO较多。

数据自满，现在港股阛阓已有151只“A+H"股，前年以来，顺丰控股(002352)、好意思的集团(000333)、龙蟠科技(603906)、赤峰黄金(600988)等A股公司生效完成H股上市。

此外，多家A股上市公司还将分拆子公司上市的策动地转向港交所。比如，2025年1月，歌尔股份(002241)吹响“A拆H”军号，其子公司歌尔微电子向港交所递表。

本年3月25日，诺力股份(603611)公告称，拟分拆控股子公司中鼎智能（无锡）科技股份有限公司至港交所上市。同日，南山铝业(600219)的控股子公司南山铝业海外皮港交所主板挂牌并上市来回。

科方德智库研究进展东谈目标新原合计，中资企业“A+H”双重上市可能会重构环球老本对中国钞票的订价逻辑。跟着越来越多的内地企业赴港上市，“A+H”双重上市的模式可能会逐步成为主流。

“异日A股公司赴港上市激越将抓续，但增速和质地存变数。”安光勇合计，短期看，经济下行、行业内卷和好意思股旅途受阻将赓续推动企业赴港，2025年或成岑岭期，尤其半导体、新动力等龙头将加速布局“A+H”。中期趋势取决于香港阛阓容量以及内地政策导向。永纵眺，跟着东谈主口老龄化、债务危境加重，企业海外化需求将更病笃，但生效的关节在于进步中枢竞争力，而非单纯依赖老本运作。

“趋势总体进取，但需警惕短期过炎风险。”安光勇指出。

02 多成分脱手

激越背后，是多成分的共同推动。

政策层面的推动无疑是关节成分之一。2024年4月，新“国九条”建议“拓宽企业境外上市融资渠谈，进步境外上市备案治理质效”。当月，证监会发布5项老本阛阓对港勾通措施，其中一项即是“支抓内地行业龙头企业赴香港上市”。

港交所也在改变轨制斥责上市壁垒。2024年8月23日，香港证监会联结香港联交所晓示下调特专业技公司上市时的最低市值。同庚10月，香港证监会与港交所联结晓示将优化港股IPO审批进程，展望市值达到100亿港元的A股公司在香港的上市请求不错进一步镌汰到30个奇迹日，只经过一轮想法即可完成监管评估。

香港特区政府财政司司长陈茂波在本年2月26日线路，为进一步协助特专业技公司和生物科技企业筹集资金发展业务，极端是支抓已在内地上市的公司赴港融资，港交所正筹备开放科企上市请求专线，提供更全面的计划和指引，确保请求过程愈加顺畅。

张新原指出，香港老本阛阓相对训诫，上市轨制活泼，冒昧提供愈增多元化的融资渠谈和更广泛的投资者群体。跟着内地与香港经济关联的加强，两地阛阓的交融度也在握住提高，这为内地企业赴港上市提供了更好的环境。

火热的二级阛阓，在某种进程上也带动了港股的IPO阛阓。Wind数据自满，恒生指数在3月31日报收23147点，较岁首高潮15%；恒生科技指数报收5400点，较岁首高潮21%傍边。从成交额来看，本年以来，港股阛阓的日均成交额达到了2206亿港元，是2024年日均成交额的1.7倍。

“简便一句话，港股大盘好了，天然IPO齐争取在这个工夫窗口上市。”郑磊合计，港股阛阓最近出现大盘高潮，流动性可能得回一定进程改善，此时刊行上市较容易生效，况且估值也相比高。

郑磊称，港股阛阓的特质就是阛阓转好时，IPO数目也增加，相背，IPO较少，刊行失败或估值低的情况相比多。港股阛阓在阛阓流动性充沛的情况下，港股阛阓的投资和融资契机更多。

从企业自己而言，安光勇合计，A股龙头企业赴港二次上市的中枢脱手是生涯与发展并重：在内卷加重、行业危境频发的布景下，企业不得不“走出去”寻找增量契机。

前海开源基金首席经济学家、基金司理杨德龙也抓斟酌不雅点，他合计，A股龙头股赴港二次上市一方面为了扩大海外影响力，故意于企业出海，扩大在环球的影响；另一方面赴港上市不错召募资金，进步企业的竞争力。

比如，宁德期间在公告中线路，赴港上市主如若为了进一步鼓励公司环球化战术布局，打造海外化老本运作平台，提高轮廓竞争力，招股书自满，其港股IPO召募资金用于鼓励匈牙利阵势第一期选取二期建筑以及营运资金等。

三一重工称，为深远鼓励环球化战术，加强与境外老本阛阓对接，进一步进步公司处置透明度和轨范化水平，公司现在正在筹办境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市事项。

安光勇指出，刻下境内融资能力减弱，A股阛阓流动性不及以撑抓企业膨胀需求，而香港算作海外金融中心，提供更活泼的融资渠谈和更广的环球投资者基础。其次，地缘政事等成分，也使得香港成为企业上市的遴选。

03 双重上市的挑战

业内东谈主士指出，关于A股企业而言，赴港上市带来的克己是不问可知的。“A+H”上市正成为国内龙头企业的主流遴选。

从企业自己角度看，赴港股上市，冒昧用好内资和外资两类资金，提供融资活泼性，尤其关于有跨境布局需求的企业，赴港上市能更好地筹措海外老本，有助于企业掀开海外闻明度、诱惑海外阛阓。

然则，赴港上市并非易事，“A+H”双重上市将濒临包括阛阓接管度、估值水暄和公司处置结构等方面的诸多挑战。

“‘A+H’双重上市的挑战更为复杂。”安光勇指出，两地阛阓估值逻辑不一致，A股散户脱手的高溢价与港股机构主导的感性订价常酿成“剪刀差”，企业需均衡两地股价阐扬。其次，监管重迭职守加重，同期繁盛证监会和港交所条目，运营成本上升。此外，流动性分流风险，若港股阐扬欠安，可能连累A股信心，反之亦然。

不外，杨德龙指出，A股公司赴港上市，天然初期可能会濒临估值相对较低、流动性不如A股阛阓的情况，但这些并非决定性的关节成分。他合计，跟着外资的抓续流入以及内地南下资金的增加，港股的估值有望迟缓提高。这一过程将促使A股与H股之间的溢价指数逐步缩小。

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